汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时光： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“如今上两年批發国际的业务受制造链几个方面拖累，但应该仍可受惠于木浆代价向外，保守计算出来上两年薪水持续倍增仅2%，而首季则呈负持续倍增。”当列会认为，上两年面纸国际的业务经营管理薪资率将见顶，达15.1%，并拉动收益同比上涨率增速升27%。下两年当列应该销售量代价比列将为14%，同比上涨率增速紧缩1.4个点，并有帮助收益持续倍增快速倍增至33.5%，而薪水持续倍增则高达14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安全国在卫生纸國际业务领域员上现象“亮眼睛”，从19年9月公布的财务报表中就可判断出：受卫生纸國际业务领域员銷售和任何國际业务领域员投资回报扩大，二零一九年恒安全国的营业收入达224.9两亿，比持续的倍增9.6%；营运收益达56.8亿，比持续的倍增4.6%；净收益39.07亿，比持续的倍增2.8%。董监事会发出初期派息每股收益1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至二零一九年底，快盈v3简介造纸技术总产能利用率达142亿吨。湿餐巾纸服务不仅要持续时间主推的受人顾客者迎接的超迷你型包装设计湿餐巾纸外，也停售湿厕纸及小宝宝婴儿婴儿湿巾、紫外线灯消毒婴儿婴儿湿巾，进三步户外拓展培训中中国国内地湿餐巾纸茶叶市面比例，已经维持和夯实基础在中中国国内地湿餐巾纸茶叶市面的上级领导战略地位。

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